O presente trabalho tem por objetivo apresentar um modelo que permita a antecipação de momentos de dificuldades econômico-financeiras das distribuidoras do setor elétrico. Esse modelo complementa outros propostos recentemente pela ANEEL para monitoramento da sustentabilidade do setor. Para atingir esse objetivo, utilizou-se o modelo econométrico de regressão logística considerando diversos indicadores contábeis como variáveis independentes. Além disso, a variável dependente é um indicador binário que aponta os momentos em que a distribuidora sofreu intervenção por parte da ANEEL ou teve, como resultado no período, Patrimônio Líquido negativo ou ínfimo (inferior à 10% do ativo total). Essas situações tornam a variável dependente uma boa proxy para intervenção na gestão ou resgate financeiro (sem o qual não conseguiria manter a operação). Os indicadores contábeis selecionados como variáveis independentes são os sugeridos em diversos papers nacionais e internacionais sobre previsão de insolvência. A análise dos modelos testados no período entre 2007 e 2014 mostrou que tanto para a defasagem de um período quanto para dois períodos, os principais indicadores que impactam a previsão da variável dependente são Giro do Ativo e Patrimônio Líquido sobre Exigível Total. Portanto, é possível concluir que os interessados em antecipar quais distribuidoras do setor elétrico têm maior probabilidade de passar por situações de dificuldades financeiras, no futuro próximo, que prejudiquem a operação da empresa ou que possam sofrer intervenção por parte da ANEEL (em último caso), devem ficar atentos ao comportamento desses indicadores.
Orientado pelo Prof. Adriano Rodrigues (COPPEAD/UFRJ).